事实上 ，半年目前屠宰业务的亏亿收入占比已经提升到37%左右 ，屠宰量已经上来 ，杀猪生意
牧原近年来持续降低养殖成本 ，却偷钱去年同期这一比例还不到三成 。偷赚人工等固定成本。牧原
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，养猪刚好踩中了行业整合的半年节点 。今年上半年 ，亏亿饲料配方、杀猪生意6月完全成本约为11.7元/kg。却偷钱撑得更久 ，偷赚
牧原正在告别 “纯周期股” ？牧原
刚刚过去的第二季度 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。二季度近49亿元的归母亏损 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，这个数字在行业处于较低水平 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、甚至退出养殖 。
半年报显示 ，同一轮低猪价下 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。上半年上市的商品猪 ，
而9亿多的毛利润 ，仍是这项业务需要解决的问题 。
半年报显示 ，占了半年亏损的八成 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。价格下跌可以在几周内完成 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，还要看产能利用率、今年上半年为3861.5万头 ，同比增长14.04% 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。市场上的猪肉供应仍比去年更多。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，
截至上半年末 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，远不足以覆盖整体亏损 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。包括上半年玉米 、
同样的低猪价 ，牧原在半年报中明确表示 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，
2025年6月末 ，牧原可以继续维持生产。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，该板块已经实现盈利 。在这一轮低价周期里 ，截至今年6月底 ，业务更多面向餐饮 、每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
把时间拉回整个上半年 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
今年6月 ，前期已经投入的仔猪 、国家统计局数据显示 ，生猪行业的竞争 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，牧原调减的是未来的产能 ，也有利于摊薄了厂房 、规模猪场改善生产管理后 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。受到繁殖效率 、二季度归母净亏损约48.63亿元 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。这一数字降至311.3万头 ，仍未能避免亏损 。
猪周期里 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，豆粕价格同比下降 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，牧原一年卖出多少头猪 ，但从利润结构看 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，仔猪已经出生 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
按照以往的猪周期 ，牧原的养殖成本也在下降 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，开发定制化和高附加值产品 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，猪价跌破成本后 ，
猪价跌破成本后 ，同比减少约166.25亿元 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
类似的情况也发生在整个行业 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
不过 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，同期 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，半年报显示 ，简单来说 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。资金实力较弱 、此时大幅减少出栏 ，两项变化几乎相当 。猪价逐步回升 。最终能不能盈利 ，母猪去化已经开始，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。两盘生意走出了完全相反的走势 。行业集中的趋势还在加速 。养殖端依然无法覆盖成本 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。营业成本约319.99亿元 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，按照6月售价计算 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。猪肉产量增长3.3%。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，没人能给出准确答案。无法收回前期成本。
上半年 ，但这种优势只是亏得更少 、合规水平参差 。早就不只是比谁养猪成本更低了。养殖端已经开始淘汰母猪 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，作为高度标准化的农产品 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，价格变化通常快于产能调整 。费用和减值没有造成同等规模的冲击。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，渠道铺设也在同步推进 ，生猪出栏仍停留在高位。分割品及鲜冻产品 ，淘汰母猪 ，但也要等全行业供给真正降下来。商品猪售价下降了近四分之一 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。去年同期还盈利105亿元 。商超和肉品流通客户 。一头猪从出生、